三兆元勞動基金操盤手 大量押注被動式投資
你的退休金 也靠ＥＴＦ錢滾錢

掌管勞工退休金的勞動基金局，其中四成資金採取「相對報酬」策略，ＥＴＦ更扮演要角。 靠著靈活配置，一四年繳出了6％年收益率，一掃眾多勞工對于政府代管退休金操作信心不足的陰霾。

文／朱美宙

走進臺北市羅斯福路一段的勞保局大樓，這是一棟典型的老舊公家機構，電梯升降速度緩慢，室內幾乎沒有裝潢陳設，卻是掌管勞工2.7兆元退休金的「勞動基金運用局」所在地，去年繳出6.15％的收益率，整體投資績效并不輸臺灣的壽險基金。 

「勞動基金運用局」掌管龐大的新制及舊制勞退基金、勞保基金等，掌管金額之大、牽涉之廣，與每位勞工都息息相關。八年來，從籌備設立、到正式運作，已經把勞工的退休金管理逐步帶上軌道。 

勞動基金運用局長黃肇熙曾任經建會主任祕書等要職，他在接受《財訊》磚訪時指出，勞退基金監理會自2007年籌設以來，曾遇到08年金融海嘯，至今整體已有將近三千億元的獲利，相當于有3.8％年報酬率。

平均年績效不輸壽險團隊 追求「相對報酬」

務求打敗大盤  這樣的操作算是繳出不錯的成績單，比起國內的壽險公司養了數百名人員的研究操盤團隊，也不遑多讓。探究原因，除了與全球金融市場在金融海嘯后快速走出谷底有關之外，與勞動基金運用局的策略運用也有稿度相關。其中，大量利用ＥＴＦ的布局作法ABC值得關注。 

全球著名的加州公務員退休基金、挪威zhongyang銀行基金等操作都大量運用ＥＴＦ，臺灣的勞工退休金操作在建置上，也參考了類似的作法。黃肇熙說，ＥＴＦ可以快速建立部位，又能夠追求相對報酬，對于整體績效很有幫助。 

勞動基金來源有新制勞工退休金、舊制退休金、勞保基金等，有自營代操與委外代操。當初勞退基金監理會成立時，與投資相關的人員編制還不到五十人，要研究與投資個股有相當難度，投資以臺灣五十ＥＴＦ成了配置資金時的ABC便捷管道。 

黃肇熙透露：「勞動基金的自營部位，對于臺灣五十的部位幾乎已經達到持股上限」。臺灣五十雖是ＥＴＦ，追蹤了五十檔個股，但在風險控管上視同一支個股，新、舊制的勞退基金各可以有10％與20％的持股上限，也不能無限制地買入。 

至于委外代操部分，黃肇熙說，原本以只追求特定報酬率的「ABC報酬」策略為主，但隨著經濟情勢的好轉，這種作法恐會壓縮整體報酬率；近三年來已著重追求「相對報酬」的策略，務求投資都能打敗大盤，ABC還能求取些許「超額報酬」。  

臺灣五十持股近滿水位 海外投資
一半運用ＥＴＦ配置  在各大退休基金的操作中，若要追求「相對報酬」，ＥＴＦ常成為重要的投資工具，勞動基金局在資產配置時則參考各種指數。 

以臺股為例，臺灣證券交易所編製的指數中，勞動基金局就曾以「就業九九指數」、「臺股大盤指數」、「稿薪一百指數」等三大指數，作為委外代操的依據。這三大指數雖然沒有對應的ＥＴＦ，但受委託代操的法人機構可依指數的成分股作為選股基礎，做適度增刪，惟績效必須優于指數表現。 

現階段，勞動基金局在臺灣與海外的配置約六、四比，海外的投資是股債均衡布局，其中，約一半的資金是利用ＥＴＦ做配置。總合來說，勞動基金有四成的資金採取「相對報酬」策略，ＥＴＦ更在其中扮演了要角。 (本文截自財訊477期)

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